机械行业：整体增速有所趋缓 细分行业此消彼长

与银行、房地产、钢铁等重点行业相比，机械行业所占权重虽然不是很大，但其与其他行业的交叉性却很强。随着后国际金融危机时代国家振兴经济计划的逐步实施，特别是受惠于“铁、公、基”建设的大规模展开，机械行业的景气度持续上升，在市场上也越来越成为投资者关注的热点。

    那么，在刚刚过去的2011年上半年，机械行业整体表现究竟如何呢？据天相投资的统计口径显示，2011年上半年,机械行业上市公司共实现营业收入4402.98亿元,同比增长34.41%；实现归属母公司净利润381.36亿元,同比增长51.24%；行业上市公司总体毛利率为20.73%,同比提升了0.92个百分点；净利润率为9.21%,加权平均每股收益为0.24元,净资产收益率为8.24%。与其它行业数据对比可见，在A股市场众多行业中，机械行业的半年报当属靓丽一族。

    行业整体增速放缓

    虽然机械行业增长依然延续去年以来的良好势头,但纵观行业半年报数据,其增速已显疲态。细分行业来看，工程机械各项指标均处于机械行业领先水平,但二季度以来冲高回落,龙头企业竞争优势明显；重型机械盈利能力和现金流均表现不佳,而矿山机械持续景气；石油钻采设备行业处于持续复苏区间,但毛利率尚处低位；机床行业增势趋缓,龙头企业业绩下滑明显；船舶制造业新接订单下滑严重,盈利复苏缓慢；航空航天军工业绩表现乏善可陈,短期焦点还在资产注入预期；铁路设备业绩表现良好,但频发“黑天鹅”事件影响行业未来增长。

    市场机构分析指出，受固定资产投资增速下降影响,机械行业下半年增速将逐渐趋缓,原材料价格、人工成本、以及融资成本等因素上涨使得机械行业的盈利面临下滑压力,下半年机械行业面临的挑战大于机遇,下游需求放缓使得行业增速面临进一步下滑的风险。

    总体来看，众多分析机构均对机械行业维持“增持”的投资评级,特别是对工程机械龙头企业如三一重工、中联重科、徐工机械，以及重型矿山机械、船舶海工装备、石油钻采设备、机床行业、制冷行业、基础件行业、航天军工板块的优质企业给予积极预期。其中海通证券认为，“需求趋弱+成本高企”压制行业整体表现,建议投资者关注“业绩确定+弱周期+反弹敏感”的工程机械行业、石油钻采设备行业、航空航天设备行业、制冷设备行业和环境监测仪器行业。

    工程机械可圈可点

    工程机械是机械行业备受关注的子行业。数据显示，上半年，行业内几家龙头企业的经营状况可谓可圈可点。其中三一重工上半年实现营业收入303.63亿元，同比增长79.18%，其中主营业务收入296.57亿元，同比增长78.82%；实现归属于母公司净利润59.39亿元，同比增长106.57%。徐工机械的中报显示，上半年公司净利润约为22.29亿元，较上年同期增长61.7%。去年全年，徐工机械归属于母公司所有者的净利润约为29.26亿元。

    但细观行业年报却不难发现，在经历了一季度的疯狂增长之后，从4月份开始各主要上市公司各机种的月度销售数据均出现不同幅度的下滑，工程机械行业整体增速放缓已是不争的事实。而另一个值得关注的事实是，上半年工程机械虽然好评不断，但过度营销、现金告紧、紧急融资等问题却也日渐浮上水面。据行业龙头山推股份发布的中报显示，报告期内，该公司实现营业收入924874.30万元，比上年同期增长34.31%；实现营业利润71479.60万元，比上年同期增长18.35%；实现归属于上市公司股东的净利润50027.28万元，比上年同期增长1.30%。虽然半年报财务报表并不难看，但是却与该公司一季度时的预计相去甚远——在发布一季报时，山推股份曾表示今年中期业绩将有同比50%~100%的增速。

    有市场机构分析指出，山推的遭遇并非个案。由于宏观经济紧缩，工程机械企业在上半年普遍呈现“前高后低”的走势。一季度，行业延续了去年的高景气状态，各子行业的销量都保持了较高的增长，然而从4月份开始，行业突然拐头向下。5月份工程机械行业销售数据显示，挖掘机、推土机、压路机以及起重机等机型的销售数据出现了大幅回落。有业内人士认为，4、5月份行业销量下降主要是国家持续的紧缩政策所致，而一季度的过度营销也是行业销售旺季不旺的另一主要原因。

    农机受惠于政策扶持

    对于机械行业中的农业机械而言，接连推出的政策扶持，无疑增加了该行业良好的发展前景和投资预期。9月初，农业部最新出台的《全国农业和农村经济发展“十二五”规划》，提出扩大农机装备总量，并明确未来五年发展目标。此外，包括《农业科技发展“十二五”规划》等在内的一系列促进农业机械化发展的规划也将陆续出台。

    《全国农业和农村经济发展“十二五”规划》除提出扩大农机装备总量、优化农机装备结构以外，还提出加快突破水稻栽植和玉米收获等薄弱环节制约，加速实现粮食生产全程机械化。《规划》明确提出，到2015年，农业机械总动力达到10亿千瓦，农作物耕种收综合机械化水平达到60%左右。这意味着未来五年，农业机械总动力年均增长率将达1.68%，而综合机械化水平也将比现在提高8%。

    此外，农业机械化推进工程也成为“十二五”期间农业部重点开展的十大工程之一。《规划》提出，支持农民、农民专业合作社购置大型复式和高性能农机具，支持适宜地区购置中小型先进适用农机具，改善农机技术推广、农机安全监理、农机试验鉴定等公共服务机构条件，建设国家和区域农机化科技创新中心，加强农业航空站和农航作业起降点基础设施建设。

    而在政策方面，《规划》也提出，加大农业补贴补助力度，研究建立高耗能老旧农业机械报废制度，探索实施报废更新补助。此外，近日工信部提出建立农机召回制度。对于因设计或制造方面的原因存在缺陷，不符合有关法规、标准，有可能导致安全及环保问题的农机实行产品召回制度。

    在政策扶持的背景下，以吉峰农机、新界泵业、山推股份为代表的农业机械板块正越来越吸引机构的眼球。以新界泵业为例，不少机构认为，虽然公司估值已经处于较高水平，但因近期国内水利设施受国家政策推动而整体估值上升，依然给予“增持”评级。